飞宇科技冲刺创业板 募资新增产能消化待解

每经记者 杨煜 每经编辑 文多 

近日，飞宇作为国内主要的科技喹诺酮类抗菌药中间体生产商之一，江苏飞宇医药科技股份有限公司（以下简称飞宇科技）正在向创业板IPO发起冲刺。冲刺创业招股说明书（申报稿，板募下同）显示，资新增产公司近年来业绩稳步提升，化待2021年归母净利润已突破5000万元“关卡”。飞宇

《每日经济新闻》记者发现，科技（SZ300497，冲刺创业股价14.23元，板募市值78.27亿元）在飞宇科技扮演的资新增产“角色”尤为引人关注。据招股说明书，化待近年来飞宇科技半数以上的飞宇营收来自海外，而其所依仗的科技贸易商主力正是富祥药业旗下子公司富祥（台州）生命科学有限公司（以下简称台州富祥）。

2020年，冲刺创业对台州富祥一家客户的销售收入便占到了飞宇科技总收入的45%。富祥药业董事长包建华还携手其商业伙伴同时入股飞宇科技。本次公开发行，飞宇科技的扩产项目选址亦紧邻富祥药业总部。

拟募资进一步扩大产能

飞宇科技的主营业务为医药中间体与农药中间体的研发、生产和销售，主要产品为侧链、酰氯和胺化物。近年，飞宇科技业绩维持较快增长速度。2019~2021年，公司分别实现归母净利润0.31亿元、0.35亿元和0.52亿元，年均复合增长率为30.50%。

值得注意的是，在飞宇科技业绩稳步扩张的同时，公司对一家大客户的销售额也出现大幅增长。2019~2021年，飞宇科技对台州富祥的销售收入从0.67亿元增长至1.78亿元、1.66亿元，对应营收占比分别达到25.14%、45.44%和36.41%。与其他公司前五大客户相比，台州富祥的营收占比变化幅度尤为明显。

据招股说明书，台州富祥与中化医药同为飞宇科技的主要贸易商，终端客户主要为印度原料药厂商。但在短短两年内，二者占飞宇科技的营收比重却出现截然相反的走势。

此外，就在2020年公司对台州富祥销售收入大涨后不久，2021年1月，台州富祥实际控制人、富祥药业董事长包建华向常州飞宇化工有限公司（飞宇科技前身，以下简称飞宇有限）增资89.53万元，获得4%股权。

与包建华同时向飞宇有限增资的两名自然人——张英杰、林贺飞，同样与富祥药业有着生意上的联系。2017~2019年，富祥药业曾与深圳物明投资管理有限公司（以下简称物明投资）多次合作设立投资基金，物明投资的法定代表人正是张英杰，林贺飞曾与富祥药业共同收购股权。

此次公开发行，飞宇科技拟募集资金进一步扩大产能并增加产品种类，项目选址位于江西省德兴市，与富祥药业办公地址（江西省景德镇市）较近。

种种关联下，未来富祥药业是否会给予飞宇科技更多战略投资与关注？对此，10月26日，《每日经济新闻》记者向飞宇科技邮箱递交采访函，公司方面表示不作回复。

国外市场销售占比较高

在国内，（SZ301065，股价35.12元，市值24.82亿元）是飞宇科技在相同产品领域上的唯一竞争对手。与后者相比，本立科技在生产规模上更胜一筹。

据招股说明书，2021年飞宇科技拥有3000吨/年侧链产能、3000吨/年酰氯产能、2000吨/年氨化物产能。

竞争之下，双方不约而同地选择扩产作为业务发展的重要一步。飞宇科技方面，子公司华飞医药已取得6000吨/年胺化物项目的环评批复，并已建成生产装置进入试生产阶段，本次募投还将建设年产6000吨侧链及6000吨酰氯扩产项目。

若募投项目顺利完成，飞宇科技的主要产品产能有望反超本立科技。不过，飞宇科技要如何“消化”庞大的新增产能？

从销售结构来看，2021年，本立科技通过贸易商出口带来的营业收入占比为24.29%，但同一年飞宇科技来自国外市场的营收占比达到48.15%。

从更长的时间来看，飞宇科技的国外终端市场销售占比一直较高，2019~2021年，占比分别为67.91%、53.78%、48.15%。这意味着，飞宇科技的业绩较为依赖贸易商。其中的变化在于，曾经中化医药是撑起飞宇科技出口额的“老大哥”，现在则变成了台州富祥。

伴随产能加速扩张，飞宇科技是否仍将海外市场作为新增产能的主要投放地？台州富祥是否能撑起未来新增的出口贸易？对此，飞宇科技同样未予置评。在招股说明书中，公司提到，若未来受到贸易摩擦等外部政治经济环境重大不利变化的影响，导致国外市场需求下滑，且公司未能及时开拓国内市场，可能会对公司的未来经营业绩产生不利影响。

此外，从飞宇科技的生产商客户情况来看，诸如京新集团、浙江国邦和朗华制药均为浙江企业，而浙江正是本立科技的“主战场”。本立科技除了本身即为浙江企业，2021年公司超半数营收也来自浙江。此外，据其招股说明书，浙江国邦和（SZ002020，股价14.02元，市值120.72亿元，京新药业旗下部分公司属于飞宇科技所归纳的京新集团）还是2020年本立科技的前两大客户。

面对客户重叠和市场重叠，飞宇科技计划如何开拓市场？有何进展？截至发稿，记者未获回复。

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