澎湃新闻记者 陈月石

在央行出手稳定市场阻止人民币汇率贬值速度过快后，央行有充人民币对美元汇率在在岸和离岸市场企稳。出手

4月26日，后人汇率后续人民币对美元即期汇率16：30收于6.5473，民币较上一交易日涨71个基点，企稳结束了此前连续五个交易日的足工贬值。

更多反映国际投资者预期的具应击离岸人民币对美元汇率盘中一度升破6.55关口，但随后小幅回落。对外

4月25日晚间左右，部冲央行发布消息称，央行有充为提升金融机构外汇资金运用能力，出手中国人民银行决定，后人汇率后续自2022年5月15日起，民币下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，企稳即外汇存款准备金率由现行的足工9%下调至8%。

释放“稳汇率”信号

央行在2005年-2021年共做过5次外汇存款准备金率的调整，5次均为上调，对应的背景基本是人民币汇率存在升值压力。此次下调直指近期人民币汇率的快速贬值。

指出，适度的人民币汇率走弱或对我国宏观经济企稳起到建设性的作用，但目前的人民币汇率贬值速度过快。快速的人民币贬值弊大于利，会给金融市场的稳定带去一定波动，因此央行下调了外汇准备金率，以市场化手段放出一部分美元流动性并增加美元供应，减少押注人民币单边贬值的动机。

“下调1%对应105亿美元的流动性将被释放。对比目前银行间即期日均400-500亿美元的交易量，此次降准实际释放的美元流动性相对有限。不过，央行此举给予市场一个明确的信号，那就是汇率需要回到双向波动的常态中去。”中金公司指出。

兴业研究指出，此举意义在于央行释放“稳汇率”信号。基本逻辑是下调外汇存款准备金率有助于释放境内美元流动性，进而支撑人民币汇率，从而释放“稳汇率”的信号。盘面上看市场已经消化了这个逻辑。

不宜高估实质效果，但有充足的工具应对外部冲击

尽管下调1%的外汇存款准备金率仅能释放大约105亿美元的供给，但由于央行工具箱的“库存”丰富，有充足工具应对冲击。

“我们认为短期人民币汇率能否‘稳住’关键在于未结汇盘是否涌出。倘若未结汇盘继续观望，则人民币汇率将延续当前趋势。未来逆周期政策还可能会加码，但基本面因素未变化前，只能影响人民币汇率斜率而非趋势。”兴业研究指出。

指出，汇率的走势是由基本面相对变化决定的，仅仅是准备金率的边际调整影响并不大。去年以来，中美利差就开始收窄，本质上因为经济走势的背离导致，所以人民币汇率去年就应该对美元贬值。但实际上去年人民币表现依然强势，主要是两个因素的支撑，一个是实际利率，另一个与我国外汇管理政策变化有关系。但近期随着美债实际利率大幅抬升，加上我国经济受疫情冲击，出口回落，美元流入趋于减少，人民币汇率也在向基本面回归。所以从这两个因素看，接下来人民币汇率依然面临贬值压力。

指出，不宜高估外汇存款准备金率的实质效果。此次央行下调外汇存款准备金率的主要意图仍然在于引导市场预期，信号作用大于实质影响。随着美联储紧缩步伐加快，不排除后续人民币汇率再次出现较大波动。

“不过，近年来人民币汇率弹性明显增强、民间货币错配程度改善，以及前两年货物贸易大顺差积累的外汇盈余，均是中国应对跨境资本流动波动的安全垫。况且，即便出现坏的情形，政府部门也有充足的工具应对外部冲击，例如重启逆周期因子、调整外汇风险准备金率、调整金融机构和企业的跨境融资宏观审慎调节系数、企业境外放款宏观审慎调节系数等。”该机构指出。

也认为，若汇率后续仍有较大贬值压力，理论上可进一步使用的工具包括：加强预期管理，释放稳汇率信号；加强跨境资本流动宏观审慎管理；调整外汇风险准备金率；使用逆周期因子；进一步调整外汇存款准备金率；加大离岸央票发行规模等。